【評論主題】9. 假設甲證券商資產組合的報酬率服從常態分配，其以 99%信賴區間計算 1 天期的風險值為$1,000， 則若信賴區間調為 97.5%時，其 10 天期的風險值約為多少？(註：標準常態值 Z(0.1

【評論內容】VAR*Z(0.01)*√T=1000VAR*2.33*√1=1000VAR=429.18429.18*Z(0.025)*√10=2660

【評論主題】30. 以 100 元買進股票 1 張，隔年配發 4 元現金股利與 2 元股票股利，股價跌到多少才會虧損？(不考慮其他成本) (A)100 元以下 (B)90 元以下 (C)80 元以下 (D)64

【評論內容】配發4元現金股利:100-4=96配發2元股票股利:96/1.2=80

【評論主題】35. 甲資產的 Beta 值為 1.3，乙資產的 Beta 值為 0.9、如果要組成 Beta 為 1 的資產組合該如何分配？(A)25%投資甲資產、75%投資乙資產(B)50%投資甲資產、50%投

【評論內容】1.3*WA+0.9*(1-WA)=11.3WA+0.9-0.9WA=10.4WA=1WA=0.25WB=0.75

【評論主題】23. 集合競價與逐筆交易兩種制度所側重的競價規則何者較為正確？(A)兩者都強調價格優先(B)兩者都強調時間優先(C)集合競價側重時間優先、逐筆交易策略價格優先(D)集合競價側重價格優先、逐筆交易側重

【評論內容】

集合競價：

優先順序：

累積一段時間之委託，以「市價優於限價」及「價格優先、時間優先」(亦即價格較優之委託優先於價格較差之委託；如價格相同，則輸入系統時間較早者，優先執行)原則決定成交價優先順序。

逐筆撮合：

新進委託處理優先順序：

時間優先，每筆委託一進入交易系統即立即撮合。

【評論主題】22. 以 100 元買入甲股票，下列何種狀況的報酬率最高？(A)期間配發 6 元現金股利，並以 102 元全數賣出(B)期間配發 1 元股票股利並以 98 元全數賣出(C)期間配發 2 元股票股利並

【評論內容】(A)6+(102-100)/100=8%(B)1000*1.1*98/100000=7.8%(C)1000*1.2*95/100000=14%(D)(107-100)/100=7%故答案為(C)

【評論主題】28. 今日，1 美元的即期匯率 = 新臺幣 NT$32，並假設購買力平價(Purchasing Power Parity, PPP)成立。預期未來 1 年美國的通貨膨脹率為 8%，台灣為 2%。某公

【評論內容】今日一年為美金:台幣為1:32購買力平價後1*8%:32*2%求得1.08:32.64所以美金為1:30.221000000*30.22=3022萬

【評論主題】27. 某券商發行了一檔結構型債券(Structured Note)，發行價格為$90.09，約定一年後若標的股價(P1)是高於目前價格(P0)時，此債券償還面額$100，否則償還金額等於$100 ×

【評論內容】成本=90.09根據題目最高可拿回金額為100最少可拿回金額為100 × (P1 / P0)最佳報酬率為100-90.09/90.09=11%最差報酬率發生在當標的價格下跌為0時(理論上的最低價格) 此時報酬率=(0-90.09)/90.09*100%=-100%

【評論主題】23. 某金融機構目前持有市場價值 1 千萬的上市股票投資組合。若利用過去 200 個交易日，估計出該投資組合每日期望報酬率為 0.3%，每日報酬率標準差為 3%，又其報酬率為常態分配。使用風險值(V

【評論內容】

Z(0.95)*標準差*天數的根號*金額=1.65*3%*1*1000000=495000此代表說該投資組合1日內有95%的機率會發生最高金額495000的損失由於該每日期望報酬率為0.3% 最大損失的金額須扣除1日的期望報酬率得答案為495000-(10000000*0.3%)=465000

【評論主題】25. 假設完美的債券市場中，甲債券為一年期零息公債和價格為$900，乙債券為兩年期零息公債和價格為$800，丙債券為每年付息之兩年期付息公債和票面利率為 10%。三個公債面額都為$1,000，試計算

【評論內容】

根據上題1+X=1.1111(1+X)^2=1.25預期一年後:第二年的利率=第一年的預期利率*預期一年後的一年期利率設一年後的一年期利率為Y(1+X)^2=(1+X)*(1+Y)1.25=1.1111*(1+Y)(1+Y)=1.125求得一年後的一年期利率為12.5%故選項為(D)

【評論主題】25. 假設完美的債券市場中，甲債券為一年期零息公債和價格為$900，乙債券為兩年期零息公債和價格為$800，丙債券為每年付息之兩年期付息公債和票面利率為 10%。三個公債面額都為$1,000，試計算

【評論內容】

甲一年期零息公債:1000/(1+X)=900       X=11.11%乙二年期零息公債:1000/(1+X)^2=800  (1+X)^2=1.25 X不用計算 丙債券會直接使用到丙票面利率10%每年付息:100/1.1111+(100+1000)/1.25=90+880=970

【評論主題】24. 某公司剛發行兩種每年付息債券，第一種債券為票面利率 6%，第二種債券的票面利率 3%但附有認股權。若兩種債券到期期限都為兩年，同樣以面額十萬元出售，試求算認股權的價值約為多少﹖(A)$1,50

【評論內容】第一年:3000/1.06=2850第二年103000/1.06^2=916702850+91670+X=100000求得X=5500

【評論主題】20. 某投資者依據未來股市趨勢，決定買進一口近月履約價格 12,200 的臺指買權，支付 50 點權利金，同時賣出 1 口近月履約價格 12,000 臺指買權，收取 140 點權利金，在不考慮交易成

【評論內容】買高買權 賣低買權 此為買權空頭價差賣出買權收取權利金 買入買權支付權利金 選擇權保證金=價差*50(12200-12000)*50=10000

【評論主題】19. 某投資者目前持有市場價值$4,000,000 的上市股票投資組合，該投資組合是一個效率投資組合，其報酬率標準差為 30%，以及市場投資組合(台股指數)報酬率標準差為 25%。該投資者賣出 6

【評論內容】上市股票投資部位之β 值為25%/30%=1.2避險之部位為400萬期貨小型台指避險部位6口 一口契約價值為60萬假設賣出期貨後的β 值為β *-6=4000000/600000*(β *-β  )代入β =1.2-6=4000000/600000*(β *-1.2)求得β *=0.3

【評論主題】18. 兩家相同產業的公司，除股利政策外，其他方面都一樣。這兩家公司都預期明年每股盈餘為$6，不過 K 公司每年都將所賺得盈餘以現金股利發放給股東，而 L 公司則是每年將 40%的盈餘保留下來，做為再

【評論內容】K公司無成長 適用於零成長股利折現模型L公司盈餘保留率40% 再投資25% g=b*ROE=4% 適用固定成長股利折現模型K:50=6/R R=12%L公司的D:6*(1-40%)=3.6L:X=3.6/12%-4%=45

【評論主題】15. 某投資人以無風險利率 2%借入 20 萬資金，再加上自有資金 80 萬，總計 100 萬投資於期望報酬率 14%和報酬率標準差 32%的股票，試計算該投資組合之期望報酬率為多少？(A)10.8

【評論內容】投資組合期望報酬率-借款利息支出/自有資金求得(1000000*14%-200000-2%)/800000=17%

【評論主題】8. 甲式效率市場理論認為今日股價充分反應乙，甲與乙正確之組合為？(A)甲：弱，乙：所有資訊、不論公開與否(B)甲：半強，乙：所有資訊、不論公開與否(C)甲：半強，乙：所有已公開資訊(D)甲：強，乙：

【評論內容】

效率層次                    反映資訊  弱式效率市場             歷史訊息          半強式效率市場         歷史訊息+已公開即時訊息                         強式效率市場             歷史訊息+已公開即時訊息+未公開訊息依據三種效率市場同心圖弱式市場不一定是強式市場 但強式市場一定是弱式市場(A)和(B)之選項 乙所有資訊、不論公開與否顯示此市場為強式效率 因此(A) (B)選項皆非正確答案(C)和(D)之選項 乙所有已公開資訊 顯示此市場為半強式效率故(C)為正確選項(D)錯誤是因為依據三種效率市場同心圖 半強式一定等於強式 但強式不一定等於半強式

【評論主題】25. 假設完美的債券市場中，甲債券為一年期零息公債和價格為$900，乙債券為兩年期零息公債和價格為$800，丙債券為每年付息之兩年期付息公債和票面利率為 10%。三個公債面額都為$1,000，試計算

【評論內容】

根據上題1+X=1.1111(1+X)^2=1.25預期一年後:第二年的利率=第一年的預期利率*預期一年後的一年期利率設一年後的一年期利率為Y(1+X)^2=(1+X)*(1+Y)1.25=1.1111*(1+Y)(1+Y)=1.125求得一年後的一年期利率為12.5%故選項為(D)

【評論主題】25. 假設完美的債券市場中，甲債券為一年期零息公債和價格為$900，乙債券為兩年期零息公債和價格為$800，丙債券為每年付息之兩年期付息公債和票面利率為 10%。三個公債面額都為$1,000，試計算

【評論內容】

甲一年期零息公債:1000/(1+X)=900       X=11.11%乙二年期零息公債:1000/(1+X)^2=800  (1+X)^2=1.25 X不用計算 丙債券會直接使用到丙票面利率10%每年付息:100/1.1111+(100+1000)/1.25=90+880=970

【評論主題】8. 甲式效率市場理論認為今日股價充分反應乙，甲與乙正確之組合為？(A)甲：弱，乙：所有資訊、不論公開與否(B)甲：半強，乙：所有資訊、不論公開與否(C)甲：半強，乙：所有已公開資訊(D)甲：強，乙：

【評論內容】

效率層次                    反映資訊  弱式效率市場             歷史訊息          半強式效率市場         歷史訊息+已公開即時訊息                         強式效率市場             歷史訊息+已公開即時訊息+未公開訊息依據三種效率市場同心圖弱式市場不一定是強式市場 但強式市場一定是弱式市場(A)和(B)之選項 乙所有資訊、不論公開與否顯示此市場為強式效率 因此(A) (B)選項皆非正確答案(C)和(D)之選項 乙所有已公開資訊 顯示此市場為半強式效率故(C)為正確選項(D)錯誤是因為依據三種效率市場同心圖 半強式一定等於強式 但強式不一定等於半強式