【評論主題】23.假設A公司買進CME的歐元外匯期貨契約1張(即125,000歐元)，買進價格為1€＝1.0516U$，A公司必須繳交原始保證金3,510美元，維持保證金為2,700美元。如果未來三天歐元期貨的價
【評論內容】
計算現價與保證金差異，超過要補錢原始保證金3,510美元，維持保證金為2,700美元只要超過3510-2700 = 810就要補錢算三天結算價與原始價差額第1天 =(1.0516-1.0475)*125000 = 0.0041*125000=512.5第2天 = (1.0516-1.0418) * 125000 = 0.0108 * 125000 = 1350>810 (第二天就要補錢)第3天 = ( 1.0516 - 1.0384) *125000 = 1650
【評論主題】10. 若投資美國一年期的報酬率為 6%，瑞士為 4%。若瑞士法郎兌美元即期匯率為 SFr1.6/$，請問一年期的遠期匯率為多少時，會使投資人願意投資瑞士？(A)SFr1.70/＄ (B)SFr1.6
【評論內容】1.6 * (1.04/ 1.06) =1.571.6 * (1.04/ 1.06) =1.571.6 * (1.04/ 1.06) =1.571.6 * (1.04/ 1.06) =1.57
【評論主題】16. 某廠商之資本成本為 800 萬，利潤為 1,200 萬，經濟資本為 20,000 萬，試問其風險調整後之資本報酬率(RAROC)為何？(A)2% (B)2.5 % (C)5% (D)10%
【評論內容】利潤/經濟資本(1200-800) / 20000=2%利潤/經濟資本(1200-800) / 20000=2%利潤/經濟資本(1200-800) / 20000=2%利潤/經濟資本(1200-800) / 20000=2%
【評論主題】7. 假設投資組合中 1 千萬投資於資產甲，5 百萬投資於資產乙。假設兩資產每日波動度各為 2%及1%，而兩資產的相關係數為 0.3。試問：此投資組合 5 天 97.5%的風險值為何？(N(-1.65
【評論內容】資產A波動值 20萬，資產B 5萬總資產波動值 = √(20^2+ 5^2 + 0.3*5*20) =√455VaR = 1.96 * √455* √5 = 93萬
【評論主題】31. 小瑛與證券商間承作一筆權益交換交易，名目本金為 100 萬元，每季證券商須根據台積電股票投資的季報酬率支付給小瑛，而小瑛則須支付固定利率 4%(年利率，每季 1.0%)給證券商。假設承作時，台
【評論內容】上漲(600-575)/575 = 4.35%扣除固定利率1% 後賺3.35%1000000 * 3.35%=33500
【評論主題】34. 假設台積電股票目前股價每股$600 元，預期台積電 6 個月後將發放現金股利$10 元，假設連續複利之無風險利率為 6%(年) 且收益率曲線為水平，則以台積電股票為標的物，一年後的期貨合約，其
【評論內容】(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85
【評論主題】33. 假設美金兌臺幣即期匯率為 30 NT/$，美金與臺幣一年期連續複利率分別為 3% 與 1%(e1%=1.0101、e2%=1.0202、e3%=1.0305)，請問，美金兌臺幣一年期遠期匯率最
【評論內容】30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045
【評論主題】【題組】23. 元太證券若要運用甲 01 與甲 03 建構 Delta-Gamma neutral 避險策略，則應買入或賣出多少單位甲股票？(A)賣出 12 單位的甲股票 (B)買進 20 單位的甲股
【評論內容】現有 空100單位 甲1需買40單位甲3建立gamma 中立此時delta = -0.2*100 + 0.3*40 = -8可買進8單位現貨形成delta中立
【評論主題】30. 台大公司發行一筆 US$1 億元的 5 年期浮動利率債券，票面利率為 3 個月 LIBOR+0.5%，每季重設一次。若當時台大公司與銀行承做一筆付固定利率 3.5%、收浮動利率 3 個月 LI
【評論內容】原本付出 LIBOR+ 0.5%後來收入LIBOR，然後付出3.5%=>最終付出利率=>收入項為負，付出項為正 =>LIBOR +0.5% - LIBOR +3.5%= 4%
【評論主題】29. 存續期間相同，凸性比較大的債券，在利率上漲時，價格會跌得比較多或少？在利率下跌時，價格會漲得比較多或少？(A)跌得少；漲得少 (B)跌得多；漲得多(C)跌得少；漲得多 (D)跌得多；漲得少
【評論內容】凸性大的債券比較優跌得少，漲得多凸性大的債券比較優跌得少，漲得多凸性大的債券比較優跌得少，漲得多凸性大的債券比較優跌得少，漲得多
【評論主題】25. 蔡文持有臺灣證交所上市股票之投資組合市值 50 億元，臺股指數現貨為 17,000 點，該投資組合的β為 1。擬購入期限為一個月的臺指選擇權以確保該投資組合之避險後價值在一個月後不低於45 億
【評論內容】原本50億，掉到45億17000* 45/50 = 15300一口選擇權點數=5050* 15300 * x口 = 5,000,000,000 * (45/50) =5882
【評論主題】27. 假設有一美國長期公債期貨(期貨契約$100,000 元)已經到期，到期日期貨價格為$97.25。賣方決定以 S 公債作為交割標的，S 公債的轉換因子為 1.1200，且買方需支付給賣方之應計利
【評論內容】期貨價格為100000*(97.25/100)以公債交割須乘上轉換因子(考慮債利息)100000* (97.25/100) * 1.12 +4000 =112920
【評論主題】【題組】22. 元太證券若要建構 Gamma neutral 避險策略，則應買入或賣出多少單位甲股票之買權？(A)買進 50 單位的甲 02 (B)賣出 40 單位的甲 03(C)賣出 50 單位的甲
【評論內容】原本gamma = 0.01* 100 = 1. (負數)可買50單位甲2 or 40單位甲3
【評論主題】【題組 21~23】 假設依據甲股票，市場中已發行以下甲股票的三種買權，其相關資料如下:假設元太證券除了擁有甲股票現貨，也賣出甲 01 共 100 單位。【題組】21. 元太證券若要建構 Delta
【評論內容】
現有投資組合delta = 0.2 * 100 = 20 ，賣出賣權為負數，故為-20故須買20單位現貨
【評論主題】18. 假設某交易日的臺指選擇權成交價如下，請回答下列題目： 若因未來前景不明確，預期未來臺指指數變動將會擴大，其他條件不變下，請問下列報價那一個不合理？(A)履約價格 17,500 臺指買權價格
【評論內容】波動變大，通常對於選擇權都會提升價格波動變大，通常對於選擇權都會提升價格波動變大，通常對於選擇權都會提升價格波動變大，通常對於選擇權都會提升價格波動變大，通常對於選擇權都會提升價格波動變大，通常對於選擇權都會提升價格波動變大，通常對於選擇權都會提升價格
【評論主題】17. 假設某一不支付現金股利的歐式賣權履約價格為$100，而標的物股票價格$90，到期日為 6 個月，無風險利率為 10%(年)。請問此一賣權價格的下限最接近下列何項(e5%=1.0513)？(A)
【評論內容】C-P=S-KD賣權P價格下限為Ｃ=0 時的特例故P= KD-S = 100/1.0513 - 90 = 5.12
【評論主題】【題組】16. 一年後到期、履約價格 75 元的甲股票歐式買權目前合理價格為：(A)-5 元 (B)+5 元 (C)+10 元 (D)+12 元
【評論內容】假設價格為q一年後有40%機率可以賺價差，有60%機率會賠選擇權價格0 = 40% * ( 100-75-y) + 60% (-y)y=10
【評論主題】【題組】15. 請問若在無套利機會下，乙證券價格售價為：(A)60 元 (B)62 元 (C)58 元 (D)55 元
【評論內容】發生第一種情況機率x = 40%，假設乙證券價格P無套利空間=期望值為0 0 = (50-P ) * 0.4 + (70-p) * 0.6p=62
【評論主題】12. 其他條件不變下，如果本國利率比外國利率高，那麼該外幣的美式買權與賣權何者較會提早執行？如果本國利率比外國利率低又如何？(A)美式賣權； 美式賣權 (B)美式買權； 美式買權(C)美式賣權； 美
【評論內容】本國利率較高使得本國匯率相對升值，外幣相對貶值貶值時會觸動賣權機制條件相反則反之
【評論主題】【題組 14~16】假設在一年後股價變化只有兩種情況，在第一種情況下，甲證券價格為 100 元，乙證券價格為 50 元。在第二種情況下，甲證券價格為 50 元，乙證券價格為 70 元。在無套利情況下，
【評論內容】預期報酬為0假設第一種情況機率x ，賺30元第二種情況機率1-x，賠20元0 = 30* x + (-20) *(1-x) x = 0.4
【評論主題】9. 若某基金經理擁有和臺股相同走勢的現貨部位 NT$1 億元，由於擔心臺股大盤可能會下跌，因此賣空 30 口臺股指數期貨。過了一星期後，假設臺股指數從 16,000 點跌至 15,200 點，請計算
【評論內容】期貨賺30口 * 200元* 800點 = 4,800,000現貨部位虧損 100,000,000* (800/16000) = 5,000,000總共虧損200,000
【評論主題】6. 若現貨商品價格變動的標準差為$0.7，商品期貨價格變動的標準差為$0.8，且兩者的相關係數為0.6。請問對該期貨的契約而言，最適的避險比率值最接近何者？(A)0.336 (B)0.525(C)0
【評論內容】(0.7/0.8) *0.6= 0.525最適避險比率是先算出現貨價格標準差與期貨價格標準差的比例，再乘以價格相關性
【評論主題】3. 假設投資組合中有 A、B 兩資產。假設兩資產的價格各為 100 元及 30 元。而此投資組合對兩資產的 delta 值依次為 1,200 及 20,000。假設兩資產每日波動度各為 2%及 1%
【評論內容】此相關係數為0.3 考慮若相關係數為1時(無分散風險) 差額為何同樣公式相關係數帶入1 得到 = 39044差額 39044 -35367 = 3677
【評論主題】3. 假設投資組合中有 A、B 兩資產。假設兩資產的價格各為 100 元及 30 元。而此投資組合對兩資產的 delta 值依次為 1,200 及 20,000。假設兩資產每日波動度各為 2%及 1%
【評論內容】資產A 標準差 = 100*1200*2%= 2400資產B 標準差 =30 * 20000*1% = 6000相關係數0.3總資產標準差 = √(2400^2 + 6000^2 + 0.3 * 2400*6000) = 35367
【評論主題】19. 若經期貨結算機構指定但拒不承受破產、解散、停業或不履行結算交割義務之會員相關帳戶者，期貨結算機構「不」得採取下列何種措施？(A)警告 (B)課以違約金 (C)罰金 (D)停止其結算業務
【評論內容】政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金
【評論主題】12. 下列何者「非」擔任期貨信託事業之董事長所應具備之資格：(A)依期貨經理事業管理規則規定，取得期貨交易分析人員資格，並具專業投資機構相關工作經驗二年以上者(B)具資訊、科技、法律、電子商務或數位
【評論內容】要在金融業混過才可以當董事長要在金融業混過才可以當董事長要在金融業混過才可以當董事長
【評論主題】7. 依「期貨信託基金管理辦法」之規定，期貨信託事業對不特定人募集期貨信託基金，如未經主管機關之特別核准，其投資種類及範圍，下列何者為正確？(A)所經理之全部期貨信託基金及證券投資信託基金投資同一次承
【評論內容】(A) 單一期貨信託基金不得超過1%，非全部一起規定。(B) 不得投資利害關係公司(C) 基金淨資產10%為限
【評論主題】10. 經營證券全權委託業務之證券投資顧問公司，可經營之期貨業務項目，下列敘述何者正確？(A)期貨經紀業務及期貨自營業務 (B)期貨顧問業務及期貨經理業務(C)期貨信託業務及期貨信託基金之銷售機構 (
【評論內容】信託和結算絕對不行投顧通常不自營信託和結算絕對不行投顧通常不自營信託和結算絕對不行投顧通常不自營
【評論主題】2. 期貨信託基金指期貨信託契約之信託財產，「不」包括下列何者？(A)因募集發行受益憑證所取得之申購價款 (B)申購價款所生孳息(C)受益憑證申購手續費 (D)基金所購入之各項資產
【評論內容】C是費用，會被扣掉，不是財產C是費用，會被扣掉，不是財產C是費用，會被扣掉，不是財產C是費用，會被扣掉，不是財產C是費用，會被扣掉，不是財產
【評論主題】4. 2021/1/15 臺灣股價指數為 15,000 點，若無風險利率為每年 10%(連續複利下)，股價指數的股利殖利率在這一年內有所變動，上半年股利殖利率為每年 0%，下半年股利殖利率為每年 10
【評論內容】預期一年後複利效果15000* 1.1052 = 16578但須考慮發了半年的股利 10%/2 =5%16578*0.9512 = 15769
【評論主題】3. 若預期十二月黃金期貨與黃金現貨正價差情況將由+10 大幅度變大為+50，投資人目前應合理從事下列何種套利策略？(A)目前買入黃金期貨，並放空黃金現貨。事後反向操作。預期獲利+40。(B)目前賣出
【評論內容】預期期貨將相對上漲應該買期貨賣現貨鎖住價差預期獲利50-10 = 40預期期貨將相對上漲應該買期貨賣現貨鎖住價差預期獲利50-10 = 40
【評論主題】34.虛擬貨幣中的「雙幣理財」是一種產品，基本內容是加密貨幣若漲到一預設程度，投資人可得固定收益（如穩定幣 USDT，乃錨定美元之加密貨幣）；反之若幣價跌則得幣。此服務本質上與以下哪種選擇權商品或策略
【評論內容】Covered Call又稱作「掩護性買權」，是當你持有股票時同時賣價外Call來賺取收入的選擇權策略，本產品就是拿錢去買幣，如果上漲超過一定程度，就會被轉成價內的價外call買走換現金
【評論主題】1. 有一年期的遠期契約，其標的物為股票(現貨價格為$40)，無風險利率為每年 5% (連續複利，)，為無股利支付的股票，請問該股票遠期價格為何？此遠期契約的原始價值為？(A)遠期價格 38.05、遠
【評論內容】40*1.0513=42.0540*1.0513=42.0540*1.0513=42.0540*1.0513=42.0540*1.0513=42.0540*1.0513=42.05
【評論主題】23.假設A公司買進CME的歐元外匯期貨契約1張(即125,000歐元)，買進價格為1€＝1.0516U$，A公司必須繳交原始保證金3,510美元，維持保證金為2,700美元。如果未來三天歐元期貨的價
【評論內容】
計算現價與保證金差異，超過要補錢原始保證金3,510美元，維持保證金為2,700美元只要超過3510-2700 = 810就要補錢算三天結算價與原始價差額第1天 =(1.0516-1.0475)*125000 = 0.0041*125000=512.5第2天 = (1.0516-1.0418) * 125000 = 0.0108 * 125000 = 1350>810 (第二天就要補錢)第3天 = ( 1.0516 - 1.0384) *125000 = 1650
【評論主題】10. 若投資美國一年期的報酬率為 6%，瑞士為 4%。若瑞士法郎兌美元即期匯率為 SFr1.6/$，請問一年期的遠期匯率為多少時，會使投資人願意投資瑞士？(A)SFr1.70/＄ (B)SFr1.6
【評論內容】1.6 * (1.04/ 1.06) =1.571.6 * (1.04/ 1.06) =1.571.6 * (1.04/ 1.06) =1.571.6 * (1.04/ 1.06) =1.57
【評論主題】16. 某廠商之資本成本為 800 萬，利潤為 1,200 萬，經濟資本為 20,000 萬，試問其風險調整後之資本報酬率(RAROC)為何？(A)2% (B)2.5 % (C)5% (D)10%
【評論內容】利潤/經濟資本(1200-800) / 20000=2%利潤/經濟資本(1200-800) / 20000=2%利潤/經濟資本(1200-800) / 20000=2%利潤/經濟資本(1200-800) / 20000=2%
【評論主題】7. 假設投資組合中 1 千萬投資於資產甲，5 百萬投資於資產乙。假設兩資產每日波動度各為 2%及1%，而兩資產的相關係數為 0.3。試問：此投資組合 5 天 97.5%的風險值為何？(N(-1.65
【評論內容】資產A波動值 20萬，資產B 5萬總資產波動值 = √(20^2+ 5^2 + 0.3*5*20) =√455VaR = 1.96 * √455* √5 = 93萬
【評論主題】34. 假設台積電股票目前股價每股$600 元，預期台積電 6 個月後將發放現金股利$10 元，假設連續複利之無風險利率為 6%(年) 且收益率曲線為水平，則以台積電股票為標的物，一年後的期貨合約，其
【評論內容】(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85(600*1.0305 - 10) * 1.0305 = 626.85
【評論主題】33. 假設美金兌臺幣即期匯率為 30 NT/$，美金與臺幣一年期連續複利率分別為 3% 與 1%(e1%=1.0101、e2%=1.0202、e3%=1.0305)，請問，美金兌臺幣一年期遠期匯率最
【評論內容】30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045 30/1.0202=29.045
【評論主題】31. 小瑛與證券商間承作一筆權益交換交易，名目本金為 100 萬元，每季證券商須根據台積電股票投資的季報酬率支付給小瑛，而小瑛則須支付固定利率 4%(年利率，每季 1.0%)給證券商。假設承作時，台
【評論內容】上漲(600-575)/575 = 4.35%扣除固定利率1% 後賺3.35%1000000 * 3.35%=33500
【評論主題】30. 台大公司發行一筆 US$1 億元的 5 年期浮動利率債券，票面利率為 3 個月 LIBOR+0.5%，每季重設一次。若當時台大公司與銀行承做一筆付固定利率 3.5%、收浮動利率 3 個月 LI
【評論內容】原本付出 LIBOR+ 0.5%後來收入LIBOR，然後付出3.5%=>最終付出利率=>收入項為負，付出項為正 =>LIBOR +0.5% - LIBOR +3.5%= 4%
【評論主題】29. 存續期間相同，凸性比較大的債券，在利率上漲時，價格會跌得比較多或少？在利率下跌時，價格會漲得比較多或少？(A)跌得少；漲得少 (B)跌得多；漲得多(C)跌得少；漲得多 (D)跌得多；漲得少
【評論內容】凸性大的債券比較優跌得少，漲得多凸性大的債券比較優跌得少，漲得多凸性大的債券比較優跌得少，漲得多凸性大的債券比較優跌得少，漲得多
【評論主題】27. 假設有一美國長期公債期貨(期貨契約$100,000 元)已經到期，到期日期貨價格為$97.25。賣方決定以 S 公債作為交割標的，S 公債的轉換因子為 1.1200，且買方需支付給賣方之應計利
【評論內容】期貨價格為100000*(97.25/100)以公債交割須乘上轉換因子(考慮債利息)100000* (97.25/100) * 1.12 +4000 =112920
【評論主題】25. 蔡文持有臺灣證交所上市股票之投資組合市值 50 億元，臺股指數現貨為 17,000 點，該投資組合的β為 1。擬購入期限為一個月的臺指選擇權以確保該投資組合之避險後價值在一個月後不低於45 億
【評論內容】原本50億，掉到45億17000* 45/50 = 15300一口選擇權點數=5050* 15300 * x口 = 5,000,000,000 * (45/50) =5882
【評論主題】【題組】23. 元太證券若要運用甲 01 與甲 03 建構 Delta-Gamma neutral 避險策略，則應買入或賣出多少單位甲股票？(A)賣出 12 單位的甲股票 (B)買進 20 單位的甲股
【評論內容】現有 空100單位 甲1需買40單位甲3建立gamma 中立此時delta = -0.2*100 + 0.3*40 = -8可買進8單位現貨形成delta中立
【評論主題】【題組】22. 元太證券若要建構 Gamma neutral 避險策略，則應買入或賣出多少單位甲股票之買權？(A)買進 50 單位的甲 02 (B)賣出 40 單位的甲 03(C)賣出 50 單位的甲
【評論內容】原本gamma = 0.01* 100 = 1. (負數)可買50單位甲2 or 40單位甲3
【評論主題】【題組 21~23】 假設依據甲股票，市場中已發行以下甲股票的三種買權，其相關資料如下:假設元太證券除了擁有甲股票現貨，也賣出甲 01 共 100 單位。【題組】21. 元太證券若要建構 Delta
【評論內容】
現有投資組合delta = 0.2 * 100 = 20 ，賣出賣權為負數，故為-20故須買20單位現貨
【評論主題】18. 假設某交易日的臺指選擇權成交價如下，請回答下列題目： 若因未來前景不明確，預期未來臺指指數變動將會擴大，其他條件不變下，請問下列報價那一個不合理？(A)履約價格 17,500 臺指買權價格
【評論內容】波動變大，通常對於選擇權都會提升價格波動變大，通常對於選擇權都會提升價格波動變大，通常對於選擇權都會提升價格波動變大，通常對於選擇權都會提升價格波動變大，通常對於選擇權都會提升價格波動變大，通常對於選擇權都會提升價格波動變大，通常對於選擇權都會提升價格
【評論主題】17. 假設某一不支付現金股利的歐式賣權履約價格為$100，而標的物股票價格$90，到期日為 6 個月，無風險利率為 10%(年)。請問此一賣權價格的下限最接近下列何項(e5%=1.0513)？(A)
【評論內容】C-P=S-KD賣權P價格下限為Ｃ=0 時的特例故P= KD-S = 100/1.0513 - 90 = 5.12
【評論主題】【題組】16. 一年後到期、履約價格 75 元的甲股票歐式買權目前合理價格為：(A)-5 元 (B)+5 元 (C)+10 元 (D)+12 元
【評論內容】假設價格為q一年後有40%機率可以賺價差，有60%機率會賠選擇權價格0 = 40% * ( 100-75-y) + 60% (-y)y=10
【評論主題】【題組】15. 請問若在無套利機會下，乙證券價格售價為：(A)60 元 (B)62 元 (C)58 元 (D)55 元
【評論內容】發生第一種情況機率x = 40%，假設乙證券價格P無套利空間=期望值為0 0 = (50-P ) * 0.4 + (70-p) * 0.6p=62
【評論主題】【題組 14~16】假設在一年後股價變化只有兩種情況，在第一種情況下，甲證券價格為 100 元，乙證券價格為 50 元。在第二種情況下，甲證券價格為 50 元，乙證券價格為 70 元。在無套利情況下，
【評論內容】預期報酬為0假設第一種情況機率x ，賺30元第二種情況機率1-x，賠20元0 = 30* x + (-20) *(1-x) x = 0.4
【評論主題】12. 其他條件不變下，如果本國利率比外國利率高，那麼該外幣的美式買權與賣權何者較會提早執行？如果本國利率比外國利率低又如何？(A)美式賣權； 美式賣權 (B)美式買權； 美式買權(C)美式賣權； 美
【評論內容】本國利率較高使得本國匯率相對升值，外幣相對貶值貶值時會觸動賣權機制條件相反則反之
【評論主題】9. 若某基金經理擁有和臺股相同走勢的現貨部位 NT$1 億元，由於擔心臺股大盤可能會下跌，因此賣空 30 口臺股指數期貨。過了一星期後，假設臺股指數從 16,000 點跌至 15,200 點，請計算
【評論內容】期貨賺30口 * 200元* 800點 = 4,800,000現貨部位虧損 100,000,000* (800/16000) = 5,000,000總共虧損200,000
【評論主題】6. 若現貨商品價格變動的標準差為$0.7，商品期貨價格變動的標準差為$0.8，且兩者的相關係數為0.6。請問對該期貨的契約而言，最適的避險比率值最接近何者？(A)0.336 (B)0.525(C)0
【評論內容】(0.7/0.8) *0.6= 0.525最適避險比率是先算出現貨價格標準差與期貨價格標準差的比例，再乘以價格相關性
【評論主題】3. 假設投資組合中有 A、B 兩資產。假設兩資產的價格各為 100 元及 30 元。而此投資組合對兩資產的 delta 值依次為 1,200 及 20,000。假設兩資產每日波動度各為 2%及 1%
【評論內容】此相關係數為0.3 考慮若相關係數為1時(無分散風險) 差額為何同樣公式相關係數帶入1 得到 = 39044差額 39044 -35367 = 3677
【評論主題】3. 假設投資組合中有 A、B 兩資產。假設兩資產的價格各為 100 元及 30 元。而此投資組合對兩資產的 delta 值依次為 1,200 及 20,000。假設兩資產每日波動度各為 2%及 1%
【評論內容】資產A 標準差 = 100*1200*2%= 2400資產B 標準差 =30 * 20000*1% = 6000相關係數0.3總資產標準差 = √(2400^2 + 6000^2 + 0.3 * 2400*6000) = 35367
【評論主題】19. 若經期貨結算機構指定但拒不承受破產、解散、停業或不履行結算交割義務之會員相關帳戶者，期貨結算機構「不」得採取下列何種措施？(A)警告 (B)課以違約金 (C)罰金 (D)停止其結算業務
【評論內容】政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金政府才可以課罰金
【評論主題】12. 下列何者「非」擔任期貨信託事業之董事長所應具備之資格：(A)依期貨經理事業管理規則規定，取得期貨交易分析人員資格，並具專業投資機構相關工作經驗二年以上者(B)具資訊、科技、法律、電子商務或數位
【評論內容】要在金融業混過才可以當董事長要在金融業混過才可以當董事長要在金融業混過才可以當董事長
【評論主題】10. 經營證券全權委託業務之證券投資顧問公司，可經營之期貨業務項目，下列敘述何者正確？(A)期貨經紀業務及期貨自營業務 (B)期貨顧問業務及期貨經理業務(C)期貨信託業務及期貨信託基金之銷售機構 (
【評論內容】信託和結算絕對不行投顧通常不自營信託和結算絕對不行投顧通常不自營信託和結算絕對不行投顧通常不自營
【評論主題】7. 依「期貨信託基金管理辦法」之規定，期貨信託事業對不特定人募集期貨信託基金，如未經主管機關之特別核准，其投資種類及範圍，下列何者為正確？(A)所經理之全部期貨信託基金及證券投資信託基金投資同一次承
【評論內容】(A) 單一期貨信託基金不得超過1%，非全部一起規定。(B) 不得投資利害關係公司(C) 基金淨資產10%為限
【評論主題】2. 期貨信託基金指期貨信託契約之信託財產，「不」包括下列何者？(A)因募集發行受益憑證所取得之申購價款 (B)申購價款所生孳息(C)受益憑證申購手續費 (D)基金所購入之各項資產
【評論內容】C是費用，會被扣掉，不是財產C是費用，會被扣掉，不是財產C是費用，會被扣掉，不是財產C是費用，會被扣掉，不是財產C是費用，會被扣掉，不是財產
【評論主題】4. 2021/1/15 臺灣股價指數為 15,000 點，若無風險利率為每年 10%(連續複利下)，股價指數的股利殖利率在這一年內有所變動，上半年股利殖利率為每年 0%，下半年股利殖利率為每年 10
【評論內容】預期一年後複利效果15000* 1.1052 = 16578但須考慮發了半年的股利 10%/2 =5%16578*0.9512 = 15769
【評論主題】3. 若預期十二月黃金期貨與黃金現貨正價差情況將由+10 大幅度變大為+50，投資人目前應合理從事下列何種套利策略？(A)目前買入黃金期貨，並放空黃金現貨。事後反向操作。預期獲利+40。(B)目前賣出
【評論內容】預期期貨將相對上漲應該買期貨賣現貨鎖住價差預期獲利50-10 = 40預期期貨將相對上漲應該買期貨賣現貨鎖住價差預期獲利50-10 = 40
【評論主題】34.虛擬貨幣中的「雙幣理財」是一種產品，基本內容是加密貨幣若漲到一預設程度，投資人可得固定收益（如穩定幣 USDT，乃錨定美元之加密貨幣）；反之若幣價跌則得幣。此服務本質上與以下哪種選擇權商品或策略
【評論內容】Covered Call又稱作「掩護性買權」，是當你持有股票時同時賣價外Call來賺取收入的選擇權策略，本產品就是拿錢去買幣，如果上漲超過一定程度，就會被轉成價內的價外call買走換現金
【評論主題】1. 有一年期的遠期契約，其標的物為股票(現貨價格為$40)，無風險利率為每年 5% (連續複利，)，為無股利支付的股票，請問該股票遠期價格為何？此遠期契約的原始價值為？(A)遠期價格 38.05、遠
【評論內容】40*1.0513=42.0540*1.0513=42.0540*1.0513=42.0540*1.0513=42.0540*1.0513=42.0540*1.0513=42.05
【評論主題】23. 其他條件相同下，甲債券五年到期、票面利率 5%，乙債券五年到期、票面利率 8%，丙債券十年到期、票面利率 5%，丁債券十年到期、票面利率 8%。當市場利率走升時，依照債券價格跌幅百分比從大到小
【評論內容】到期時間長的價格波動大殖利率低的價格波動大到期時間長的價格波動大殖利率低的價格波動大到期時間長的價格波動大殖利率低的價格波動大
【評論主題】9. 請問若在美國投資基金可以獲得 7.5%的報酬率，則預期在荷蘭可得多少報酬率？假設美國國內物價膨脹率為 4%，荷蘭國內為 8%(A)11.63% (B)4.29% (C)11.00% (D)3.5
【評論內容】(1.08/1.04) *1.75 = 1.1163(1.08/1.04) *1.75 = 1.1163(1.08/1.04) *1.75 = 1.1163(1.08/1.04) *1.75 = 1.1163(1.08/1.04) *1.75 = 1.1163(1.08/1.04) *1.75 = 1.1163
【評論主題】7. 下列何者不是美國投資者投資國外債券的原因？(A)分散風險 (B)較低的交易成本(C)報酬較國內債券高 (D)國內外債券相關係數不為 1
【評論內容】投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本
【評論主題】23. 其他條件相同下，甲債券五年到期、票面利率 5%，乙債券五年到期、票面利率 8%，丙債券十年到期、票面利率 5%，丁債券十年到期、票面利率 8%。當市場利率走升時，依照債券價格跌幅百分比從大到小
【評論內容】到期時間長的價格波動大殖利率低的價格波動大到期時間長的價格波動大殖利率低的價格波動大到期時間長的價格波動大殖利率低的價格波動大
【評論主題】9. 請問若在美國投資基金可以獲得 7.5%的報酬率，則預期在荷蘭可得多少報酬率？假設美國國內物價膨脹率為 4%，荷蘭國內為 8%(A)11.63% (B)4.29% (C)11.00% (D)3.5
【評論內容】(1.08/1.04) *1.75 = 1.1163(1.08/1.04) *1.75 = 1.1163(1.08/1.04) *1.75 = 1.1163(1.08/1.04) *1.75 = 1.1163(1.08/1.04) *1.75 = 1.1163(1.08/1.04) *1.75 = 1.1163
【評論主題】7. 下列何者不是美國投資者投資國外債券的原因？(A)分散風險 (B)較低的交易成本(C)報酬較國內債券高 (D)國內外債券相關係數不為 1
【評論內容】投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本投資海外一定會有比較高的交易成本
【評論主題】19. 某投資組合包含兩檔股票。股票 A 的價值 $40,000,000，其年化報酬率的期望值及標準差分別為8% 及 20%。股票 B 的價值 $60,000,000，其年化報酬率的期望值及標準差分別
【評論內容】算出共變異數= 0.4 * (0.4*0.2) *( 0.6*0.3) * 10= 0.0576得出組合的標準差為 0.0576^ 0.5= 0.24 = 24% (年化)投資組合每週期望報酬約為 = 40,000,000* 8% /52 + 60,000,000* 10%/52 = ( 3200000+ 6000000)/52 =176,923100,000,000* VaR =100,000,000* 1.645 * 24% * (1/52) ^ 0.5 = 5475728
【評論主題】35. 下列關於壓力測試的敘述，何者有誤？(A)壓力測試是一種情境分析，模擬市場發生重大變化對部位價值的影響(B)完整的風險管理機制，除了提供風險值外，還須提供壓力測試(C)壓力測試是以一個數字來衡量
【評論內容】
(C)數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍數值範圍
【評論主題】19. 某投資組合包含兩檔股票。股票 A 的價值 $40,000,000，其年化報酬率的期望值及標準差分別為8% 及 20%。股票 B 的價值 $60,000,000，其年化報酬率的期望值及標準差分別
【評論內容】算出共變異數= 0.4 * 0.2 * 0.3 = 0.024得出組合的標準差為 0.024^ 0.5= 0.155 = 15.5% (年化)投資組合每週期望報酬約為 = 40,000,000* 8% /52 + 60,000,000* 10%/52 = ( 3200000+ 6000000)/52 =73077100,000,000* VaR =100,000,000* 1.645 * 15.5% * (1/52) ^ 0.5 = 3536408
【評論主題】15. 某投資人擁有一個相同標的資產的選擇權投資組合，其組成分別為(1)買入 1,000 單位執行價為$55 到期日 3 個月的買權，其 Delta = 0.5(2)買入 2,000 單位執行價為$5
【評論內容】1000*0.5+ 2000* 0.2 + 5000* 0.8= 4900(1)買Call 隨著價格提升而有賺錢賺 1000* 0.5 = 500(2)賺 2000 * 0.2 = 400(3)賣put 隨價格提升而有賺錢 ，反之價格下降則賠錢賺5000 * 0.8 = 4000相加=4900
【評論主題】14. 某一買權 (Call Options) 到期時的收益為 Max( mR - K, 0 )，其中 mR = Min(Ri)，i=1,2,3，表示第 i檔股票於選擇權存續期間內的報酬率。在其他條件
【評論內容】此題mR是三檔股票中報酬最低來決定因此若相關係數低，代表高低報酬股票容易出現，且低報酬決定mR應選相關係數高的
【評論主題】13. 某一買權 (Call Options) 到期時的收益為 Max( MR - K, 0 )，其中 MR = Max(Ri)，i=1,2,3，表示第 i檔股票於選擇權存續期間內的報酬率。在其他條件
【評論內容】MR 只看單獨股票最高報酬率因此相關係數越低時，越有可能有最高報酬率的股票出現，且低報酬股票不會影響MR
【評論主題】35. 某股票指數年化報酬率的期望值及標準差分別為 6%及 20%，該股票指數目前 16,000 點。某投資人出售 100 單位該指數的價平買權，距到期日尚存三個月，該買權報價為 120 點，每點$5
【評論內容】先考慮三個月內可能上漲基數* VaR= 指數點位* 每單位點數*單位數*(Z * 標準差* 時間開根號 ) = 16000 *50 * 100* (1.65* 20%*(3/12)^0.5 ) = 13,200,000再考慮預期報酬率6% ，上漲就會虧錢三個月預計上漲 16000* 6%* ( 3/12) =240點每點影響 50* 100 => 240*50*100 = 1,200,000再考慮權利金獲利，已經賺到120* 50 * 100 = 600,000故最大損失= 13,200,000+ 1,200,000 -600,000
【評論主題】34. 某公司擔心通貨膨脹導致 FED 提前升息，造成浮動利率負債的利息成本上升，因此欲進行避險。試問以下何種方式可以達到避險效果？(A)買入利率下限型契約(Floor)(B)進入十年期公債期貨的短部
【評論內容】升息債券會下跌買公債短部位，在升息時可以因為債券下跌而獲利或是買遠期利率協定，可因為升息時獲得利率提升
【評論主題】32. 關於債券凸性的說明，下列何者有誤？(A)當殖利率上升時，凸性係數變小(B)殖利率及票面利率相同的債券，到期年限越長，凸性係數越大(C)殖利率及到期年限相同的債券，票面利率越低，凸性係數越小(D
【評論內容】凸性大的債券是好債券殖利率上升時，價格下跌幅度小殖利率下降時，價格上升幅度大凸性大的債券是好債券殖利率上升時，價格下跌幅度小殖利率下降時，價格上升幅度大凸性大的債券是好債券殖利率上升時，價格下跌幅度小殖利率下降時，價格上升幅度大凸性大的債券是好債券殖利率上升時，價格下跌幅度小殖利率下降時，價格上升幅度大
【評論主題】30. 股票 S 的 Beta 值為 1.5，臺指日波動率為 20%，則市值 NT$20,000,000 的股票 S，10 天 95%的風險值為何？ (提示： )(A)31,284,000 (B)32
【評論內容】股票波動度= 20% * 1.5 = 30%VaR = 20,000,000* 30% *3.16 *1.65
【評論主題】29. 上列右圖是不同存續期間(其餘參數相同)的假設下，標的資產價格與買權 Delta 的關係圖，曲線 A的存續期間是 TA；曲線 B 的存續期間是 TB；曲線 C 的存續期間是 TC，試問下列何者正
【評論內容】存續時間越短，Delta影響越嚴重因為馬上就要到期了，股價些微變動的影響就會放大存續時間越短，Delta影響越嚴重因為馬上就要到期了，股價些微變動的影響就會放大存續時間越短，Delta影響越嚴重因為馬上就要到期了，股價些微變動的影響就會放大存續時間越短，Delta影響越嚴重因為馬上就要到期了，股價些微變動的影響就會放大
【評論主題】28. 下列左圖是不同波動度(其餘參數相同)的假設下，標的資產價格與買權 Delta 的關係圖，曲線 A的波動度是 σA；曲線 B 的波動度是 σB；曲線 C 的波動度是 σC，試問下列何者正確？
【評論內容】存續期間C>B>A存續期間越短，對delta影響越大，可想成馬上就要到期了，股價變動影響價格更嚴重故波動度 C>B>A存續期間C>B>A存續期間越短，對delta影響越大，可想成馬上就要到期了，股價變動影響價格更嚴重故波動度 C>B>A存續期間C>B>A存續期間越短，對delta影響越大，可想成馬上就要到期了，股價變動影響價格更嚴重故波動度 C>B>A存續期間C>B>A存續期間越短，對delta影響越大，可想成馬上就要到期了，股價變動影響價格更嚴重故波動度 C>B>A
【評論主題】88888888
【評論內容】存續期間越長波動度越劇烈故T1 > T2 > T3存續期間越長波動度越劇烈故T1 > T2 > T3存續期間越長波動度越劇烈故T1 > T2 > T3
【評論主題】88888888
【評論內容】深度價內代表基本上一定會履行(A)買權delta> 0(B)基本上一定履行，價格小幅波動不影響可能性，gamma趨近0(C) 隨時間過去，時間價值下降(D)基本上一定履行，波動率下降
【評論主題】88888888
【評論內容】
首先要知道存續期間 = 利率變化時的資產價格變化率假設上漲1單位利率多方部位變動需要等於空方部位變動30,000,000* 8.2 = 100,000*93.6% * 10* nn= 263
【評論主題】88888888
【評論內容】Duration = (7.71*0.5 + 7.425*1 + 7.176*1.5+ 6.933*2 +6.714*2.5+ 76.356*3)/112.314= 2.51
【評論主題】88888888
【評論內容】選擇權價值 = 時間價值 + 內涵價值內涵價值就是目前看來可以賺多少錢時間價值就是對賭的時間美式選擇權隨時可執行，故時間價值不會為負，因為只要達到可執行價就會執行內涵價值最低為0 (不執行)
【評論主題】88888888
【評論內容】選擇權價值 = 時間價值 + 內涵價值內涵價值就是目前看來可以賺多少錢時間價值就是對賭的時間選擇權內涵價值最低為0時間價值為對賭時間，有可能為負
【評論主題】88888888
【評論內容】(16000* 200 * 2 + 1300* 1000 * 3 + 800 * 4000* 4) / 10000000 = 2.31
【評論主題】88888888
【評論內容】題目問法怪怪的國內指數選擇權臺指選擇權、電子選擇權及金融選擇權退單點數以最近標的指數收盤價×退單百分比2%為基準，並依各契約盤中理論避險比率(Delta值)及不同到期月份計算，計算公式如下：(1)週到期契約與最近月到期契約之退單點數：取得當盤最新波動度參數前退單點數=最近標的指數收盤價×退單百分比2%。取得當盤最新波動度參數後退單點數=最近標的指數收盤價×退單百分比2%×Delta絕對值×2。其中:Delta絕對值未達0.25者，視為0.25。Delta絕對值逾0.5者，視為0.5。Delta為理論避險比率，依臺指選擇權基準價之相關條件訂定之。(2)其他到期月份契約之退單點數退單點數=最近標的指數收盤價×退單百分比2%。
【評論主題】88888888
【評論內容】股價指數期貨商品及匯率期貨商品國內股價指數期貨臺股期貨、小型臺指期貨最近月、次近月契約：採最近標的指數收盤價×退單百分比1%。週到期、第3近月、第1季月、第2季月、第3季月契約：採最近標的指數收盤價×退單百分比2%。跨月價差：採最近標的指數收盤價×退單百分比1%。電子期貨、小型電子期貨、金融期貨、小型金融期貨、非金電期貨、櫃買期貨及富櫃200期貨及臺灣永續期貨單式月份：採最近標的指數收盤價×退單百分比2%。跨月價差：採最近標的指數收盤價×退單百分比1%。臺灣生技期貨、半導體30期貨、航運期貨單式月份：採最近標的指數收盤價×退單百分比3%。跨月價差：採最近標的指數收盤價×退單百分比1.5%。國外股價指數期貨及匯率期貨：包含東證期貨、美國道瓊期貨、美國標普500期貨、美國那斯達克100期貨及英國富時100期貨、美元兌人民幣期貨、小型美元兌人民幣期貨、歐元兌美元期貨、美元兌日圓期貨、英鎊兌美元期貨及澳幣兌美元期貨。單式月份：採該期貨最近到期契約最近之每日結算價×退單百分比2%。跨月價差：採該期貨最近到期契約最近之每日結算價×退單百分比1%。臺灣期貨交易所-交易制度-交易制度-動態價格穩定措施-介紹 (taifex.com.tw)
【評論主題】88888888
【評論內容】臺灣期貨交易所-交易制度-交易制度-動態價格穩定措施-介紹 (taifex.com.tw)(一) 期交所訂定即時價格區間，對適用商品之每一「新進委託」(不含期貨跨月價差衍生委託)試算其可能成交價格，若買進委託可能成交價格高於即時價格區間上限，或賣出委託的可能成交價格低於即時價格區間下限，將予以退單。也就是本措施只會對造成價格大幅上漲之買單或造成價格大幅下跌之賣單，進行退單，對以低價買進或高價賣出之低掛買單或高掛賣單不會退單，其判斷條件如下： 新進買進委託之可能成交價＞即時價格區間上限→退單 新進賣出委託之可能成交價＜即時價格區間下限→退單(二) 若新進委託已通過檢核，進入委託簿，後續將不再檢核是否退單；但若交易人對已進入委託簿之委託進行改價，將依改價內容重新檢核該委託是否符合本措施退單標準。 (三) 期貨商品交易具衍生單功能，因衍生單非實際委託單，故不適用動態價格穩定措施。(四) 臺指選擇權組合式委託以其各組成契約可能成交價是否逾越退單標準進行檢核，若任一組成契約超過退單標準，則該組合式委託予以退單。
【評論主題】22.標的物價格波動度變動對衍生性金融工具價格變動的影響指標是：(A)Vega (B)Gamma (C)Theta(D)Rho
【評論內容】delta : 標的物價格影響金融工具價格比率Gamma: 標的物價格影響delta比率Theta:時間影響價格Vega: 波動度影響價格Rho: 利率影響價格
【評論主題】31.去識別化的應用，主要目的在於：(A)降低個資外洩風險 (B)降低市場風險(C)降低資訊傳送成本 (D)降低流動性風險
【評論內容】去識別化將特定人資訊和行為模式分開，讓人難去探查特定人個人資訊
【評論主題】5. 若某一價平選擇權，標的股票價格目前為 50，距到期日尚有 1 年，隱含波動度為 50%，透過 BS 定價公式算出其理論價格為 10.9。另一檔價平買權，其標的資產價格 100，到期日及隱含波動度
【評論內容】價格兩倍選擇權價格也兩倍
【評論主題】25. 面值為 100 美元的公司債券可轉換為 40 美元，而公司已要求以 106 美元的價格贖回。該債券目前的售價為 115 美元，該股票的當前市場價格為 45 美元。債券持有人最可能採取以下哪項措
【評論內容】轉換賺 45-40 = 5市場賣掉 賺115-100 = 15賣給公司賺 106- 100 = 6
【評論主題】34. 半導體產業的勞動邊際產量函數為 = A(400 − N)，A=2是生產力係數，N是投入生產的工時。 假設每單位晶元的價格是$3、貨幣工資是$18，該產業雇用的工時為何？ (A)57
【評論內容】當產出=工資時，為平衡點產出= 3 * ☆☆☆ ...
【評論主題】30. 某國採取浮動匯率制度，若是持續出現貿易盈餘，外匯市場將如何變化？(A)國幣匯率下跌 (B)國幣趨於貶值(C)央行持有外匯準備遞增 (D)出現超額外幣需求
【評論內容】
國幣匯率下跌=升值
外匯盈餘會讓國幣升值